升富策略地缘风险还在，黄金却在跌，4000美元下方谁在卖？

　　汇通财经APP讯——现货黄金连续第二日承受沉重抛压，周五（10月30日）亚洲时段交投于4000美元心理关口下方，受美联储鹰派预期压制。周四美国宏观数据指向经济增长韧性十足、价格压力持续，巩固了市场对12月即将加息的押注，进而削弱无收益的黄金，支持进一步贬值的判断。

　　三季度GDP初值显示美国经济年化增速加快至3.4%，高于上季度的2.2%，并超出3.2%的共识预期。美国商务部还报告，9月个人消费支出（PCE）价格指数环比上涨0.5%，同比上涨3.6%；剔除波动较大的食品和能源价格的核心指标环比上涨0.3%、同比上涨3.1%。

　　这叠加上美国国债收益率高企所带来的通胀担忧，强化了美联储进一步收紧政策的前景。

　　避险资金流向美债，却绕开了黄金

　　与此同时，美债收益率大幅下滑，因科技股业绩疲弱引发市场担忧AI支出上升可能无法带来足够回报，投资者纷纷涌入避险政府债券。

　　此外，中东冲突外交解决希望的回升令避险美元连续第三日走低，但这几乎未能缓解黄金周围的看跌压力。

　　最新进展方面，美国副总统JD·万斯致信伊朗最高国家安全委员会秘书穆赫辛·雷扎伊，以推动重启和平谈判；卡塔尔则向伊朗提交了一份结束与美国和以色列冲突的新协议草案。

　　地缘风险溢价仍在，但金价反弹料遭抛售

　　然而，投资者仍保持警惕，因也门胡塞武装与沙特之间的敌对行动升级。

　　此外，美国与以色列威胁在中期选举后重启攻击，令地缘政治风险溢价牢牢存在。

　　与此同时，伊朗海军周四称四艘油轮在霍尔木兹海峡触雷，加剧供应中断担忧并支撑油价。

　　这支持了美元逢低买入的理由，表明黄金阻力最小的路径是下行，任何反弹都可能被抛售。

　　机构观点

　　摩根大通私人银行亚洲利率与外汇策略主管唐雨轩表示，黄金在近期抛售后仍面临进一步下行风险，主因市场流动性偏淡、美联储仍有加息空间。

　　该行预计美联储将在12月及2027年一季度各加息一次，推动10年期美债收益率在2027年中升至5.25%—5.5%的峰值。收益率走高会削弱黄金吸引力。但一旦利率见顶，黄金将构筑坚实底部，预计2027年年中升至4500美元，年底达到5000美元，主要受益于避险需求和经济政策不确定性。

　　瑞银首席投资办公室（CIO）维持对黄金未来12个月的建设性看法，预计2026年12月金价将达到4600美元，随后逐步升至2027年3月的5000美元、6月的5200美元，并在2027年9月触及5400美元。

　　瑞银认为，近期实际收益率走高和美元坚挺虽构成短期逆风，但央行购金、储备多元化、政府债务高企以及地缘政治不确定性仍是核心支撑。任何回落至4000美元附近的调整，均被视为增加敞口的机会。建议投资者保持中等个位数的黄金配置比例。

　　结论

　　黄金连续第二日下跌，核心压制来自美联储加息押注——三季度GDP超预期与PCE通胀顽固共同巩固了12月加息预期，削弱无收益黄金的吸引力。值得注意的是，美债收益率下滑与美元三连跌这两项通常利好黄金的因素，此次均未能提供支撑，反映市场当前定价的主线是利率路径而非避险需求。地缘风险溢价虽仍在，但油价高企反而强化了美元逢低买入的逻辑，黄金反弹料遭抛售。